在2011年的牛市之后，金价从2011年7月的高点修正了40%，直到2015年触底，接近每盎司1000美元。

Merk Investments总裁兼CIO Axel Merk表示，如果美联储继续收紧货币政策立场，这一次价格模式的重演是“有可能的”，尽管如此，这仍是“不太可能的”。

他解释说：“黄金投资者确实认为美联储加息的时间不会太长。这种紧缩政策目前是一种方便的政策，但美联储将在某个时候会退缩。”

他补充说，尽管美联储今年一直在努力对抗高通胀，但价格水平不太可能在短期内下降。他说：“滞胀期很可能会持续一段时间。高通胀的问题是，它不会下降并保持在那里。”他补充说，考虑到金价历史，“黄金是一种不稳定的投资”。

美联储或转向

他表示，美联储对抗通胀的唯一工具是通过加息减少需求的“大锤”，但他们将不能维持紧缩的政策立场。

他说：“美联储真的希望看到事情发生变化。他们很少能想保持紧缩政策多久就保持多久，因为吸引他们注意力的东西会破裂。”

他指出，加拿大央行（BOC）最近加息50个基点，幅度低于预期，表明该行可能会从紧缩转向。他暗示，美联储可能正在考虑类似的举措。

他说：“会发生威胁金融体系稳定的事情。届时美联储会说他们收紧政策做得太过了……而金融稳定是他们唯一非常关心的任务。”尽管金融稳定不是美联储的官方任务，但他表示，这是一种隐含的使命，因为"银行体系的生存"是美联储使命的“核心”。

美联储转向后的黄金走势

Merk表示，美联储转向后，黄金和黄金矿商将受益，因为投资者纷纷将黄金作为安全资产和分散投资组合的工具。

他说：“黄金的反应往往早于股市。大多数股票很晚才见底，而黄金矿商和黄金持平则要早得多，在转向出现最早迹象时就发生了。”

黄金目前的价格接近每盎司1650美元，今年以来下跌了近10%。

Merk表示，尽管黄金一直与股票和债券等其他资产存在“相关性”，但这种相关性将被打破。他解释说：“黄金在历史上一直起到分散投资的作用，最近这种作用有所减弱，相关性增强了。这些相关性，当它们聚集在一起时，又会分裂。我认为黄金将恢复其作为投资组合多样化工具的作用。”