本周，备受期待的美国6月消费者物价指数(CPI)创逾两年最小同比涨幅3.0%，显示通胀进一步消退，核心CPI亦录得2021年8月以来的最小环比涨幅。美国6月生产者物价指数(PPI)则几乎没有上涨，同比增幅为近三年来最小，这进一步证明美国经济已进入去通胀时代。美元指数跌破100关口，触及15个月新低，势将创下2022年11月11日当周以来的最大单周跌幅，原因是美国通胀放缓给美元卖家带来了信心。

最近六周以来，美元一直在稳步下滑。交易员认为美元还有进一步下跌的空间。经济学家预计，美国6月核心个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.2%，将是去年11月以来的最小涨幅，5月为上涨0.3%。预计6月核心PCE物价指数同比增长4.2%，将为2021年9月以来的最小增幅，5月为增长4.6%。

美元指数失守100整数关口

美元指数本周累计下跌约2.3%，失守100整数关口，触及2022年4月中旬以来最低位99.575，因为美国通胀降温提振对美联储今年将仅再加息一次的预期，从而削弱了美元相对于其他货币的收益率优势。

交易员将美国通胀意外放缓视为美国升息周期将在月底前基本结束的信号，表明美元可能出现趋势性转向。利率期货价格显示，市场预期美联储7月25-26日政策会议上加息的可能性约为92%，但此后直到2024年降息之前不会再加息。

不过美联储官员仍持谨慎态度，美联储理事沃勒表示，他不认为美国已经解决通胀问题，他支持美联储今年再进行两次各25个基点的升息。

华侨银行外汇分析师Christopher Wong表示：“美国CPI急剧放缓符合我们认为交易策略将出现转变的看法，也就是从‘利率上升更高且更久’转为‘结束在望’，而且可能很快要变成‘2024年更多降息’的交易模式。”

德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin表示：“随着各国央行从加息转向降息，美联储在全球利率周期中的领导地位将越来越不利于美元。”

最新调查显示，美债收益率将在未来一年延续近期的跌势。富瑞高级货币市场经济学家Thomas Simons表示：“市场价格将反映出未来将出现相当激进的降息路径。”

欧系货币一路走高

欧元兑美元本周上涨约2.3%，升至2022年2月末以来最高水平1.1244；英镑兑美元创下2022年4月中旬以来新高1.3142，且有望创下去年11月以来的最大单周涨幅——逾2.10%。


德国商业银行的经济学家分析，因为顽固的通胀继续引起欧洲央行的强烈担忧，相比美联储，市场对欧洲央行的降息定价非常谨慎。最近的通胀数据表明，欧洲央行将不得不采取更多措施，或必须在更长时间内维持限制性货币政策。即使欧洲央行董事会成员中的一些鸽派最近发表了评论，但数据指向的是另一个方向(目前)。由于欧洲央行肯定不想让人怀疑其工作是否得当，这有利于欧元。

荷兰国际集团(ING)的经济学家认为，在目前阶段，似乎很难对看跌美元的论调提出有力的反驳，虽然在巨幅上涨且涨势可能过度之后将出现一些调整，但欧元兑美元短期前景可能保持广泛看涨。

截至5月的三个月，英国扣除奖金的工资较上年同期增长7.3%。对于希望让通胀回到2%目标的英国央行来说，这个增幅太高了。而且英国5月经济萎缩幅度低于预期，经济较预期强劲和市场积极地重新消化对英国央行收紧政策的预期已经在推动英镑反弹。


英国央行银行体系压力测试显示，英国最大的几家银行有足够的资本来抵御潜在的经济危机，这强化了对英国央行未来进一步升息的押注。货币市场预计英国央行的指标利率将在2024年3月达到6.3%的峰值。

到目前为止，英国经济并未像几个月前预测的那样出现衰退，但最近对借贷成本上升的预期明显升温，可能会使经济在经历了从疫情封锁中痛苦缓慢的复苏后，在今年陷入萎缩。

日元空头遭众创

美元兑日元暴跌逾2.3%，触及5月17日以来新低137.232。除了受到美元暴跌的影响，从商品到服务的涨价层面扩大，凸显出日本经济进入一个转折点，日本央行可能放弃实施多年的超宽松政策，这也给日元上涨提供了支撑。


新加坡银行外汇策略师Moh Siong Sim说，“市场开始再次清醒地认识到，在7月会议之前，都存在着(日本央行)政策风险……鉴于日本通胀率上升的背景，市场开始更加警惕可能会出现政策调整。”

这也引起了日本央行的注意，央行不再认为近期成本驱动的通胀只是暂时现象，而且对于持续达到2%通胀率目标的相关进展的看法也在改变。

日本央行正开始释出一些讯号，表明通胀逐渐受到消费者需求改善的带动，如果这种情况持续下去，可能成为新任央行行长植田和男放弃前任大规模货币刺激政策的理由。日本央行7月利率决议将于28日公布，会后将发布经济展望报告。

商品货币获支撑

本周，澳元兑美元上涨约2.6%；纽元兑美元上涨近2.7%；美元兑加元下跌近1.2%，刷新2022年9月中旬以来新低1.3091。新西兰联储如期维稳利率，加拿大央行则继续加息，澳洲联储决策层对8月份政策会议前景存在分歧。

澳洲联储主席洛威表示，货币政策方面是否还有更多工作要做还有待确定，但有可能需要进一步收紧货币政策以抑制通胀。这使得市场对澳洲联储是否会在8月会议上再次加息存在分歧，利率期货显示按兵不动的可能性约为57%。

澳新银行经济学家认为，澳洲联储目前可能在较长时间内将利率维持在4.1%的水平。该央行仍有可能在8月会议上加息，但经济事件和澳洲联储近期的沟通显示可能暂停加息。

新西兰联储7月会议一如预期将指标利率维持在5.5%不变，并表示利率将在一段时间内保持稳定，但大多数分析师仍预计其将在2024年降息。

凯投宏观分析师Abhijit Surya在报告中称，预计经济疲软将推动通胀率在2024年上半年降至央行的目标区间，因此预计新西兰联储将在2024年第一季开始降息。而市场显示，在明年8月之前降息的可能性很小。

法国兴业银行的经济学家发布报告称，加元可能进一步上涨。随着美联储在2019年放宽政策，美元兑加元可能再度下跌至1.2600。就在2018年12月美联储上一轮加息周期结束后，美元兑加元在1.36上方见顶。

荷兰国际集团(ING)的经济学家报告称，经波动性调整后，加元在G10国家中拥有最佳的利差，加拿大央行的进一步加息以及对未来进一步行动的不反对意味着加元将继续受益于有吸引力的套利交易。在美元反弹的情况下，加元比其他顺周期货币更加安全，美元兑加元未来几周内跌破1.3000肯定是有可能的，尽管可能需要等到今年第四季度才能看到美元兑加元持续交投于1.27/1.28附近。