许多退休人士和即将退休人士的默认配置就是60:40投资组合，其中60%投资于股票市场，40%投资于债券。去年，该投资组合遭受了美国历史上最严重的一次整年亏损，几乎被认为是无望的。但是，正如预期的那样，今年它已经反弹回升。

此外，从历史背景来看，没有理由预期其未来几年的表现会低于平均水平。

截至10月18日，一个投资组合，其中60%投资于Vanguard Total Stock Market Index ETF（VTI），40%投资于Vanguard Long-Term Treasury Index Fund（VGLT），截至今年迄今上涨了2.9%。按年化计算，这相当于3.8%的增长，而该投资组合在2022年的亏损为23.5%。

Mark Hulbert表示：“我之所以说这种反弹是预料之中的，并不是因为在年初对股票和债券前景进行了任何市场定时判断。相反，这是基于所谓的均值回归。均值回归意味着，在极端回报（无论是正面还是负面）之后，投资组合的随后回报可能更接近其长期平均水平。”

今年的情况确实如此。每年重新平衡的60:40投资组合的长期平均年化回报率为7.1%（这是根据圣克拉拉大学Edward McQuarrie编制的数据得出的）。今年年初至今3.8%的年化收益比去年23.5%的损失更接近平均水平。

此外，60:40投资组合的过去20年的回报几乎等于其长期平均水平。这是一个重要信息，可以反驳那些认为该投资组合经历了一个远超过平均水平的时间段，因此未来的回报将较低的观点。这个论点在15年前更有说服力，当时该投资组合的过去20年回报率创下了历史新高。但现在不再成立。

Mark Hulbert提出，另一种感受60:40投资组合潜力的方法是回顾3年前，当时利率创下历史新低。如果投资者当时知道利率不久将开始一个几乎没有中断的上升行情，他们会如何配置投资组合？

当然，投资者会避免债券，但很可能也会减少或消除股票敞口。那是因为每个人都“知道”利率上升对股票不利。但三年后的今天，尽管利率较高，但股市的三年年化涨幅仍为7.9%（根据 Vanguard Total Stock Market Index ETF的判断）。

这种股票回报率远远好于3年前投资者可能想投资的另类资产类别，例如黄金（根据SPDR的判断，黄金的过去3年年化回报率为0.5%）和对冲基金（根据HFRI 400美国股票对冲指数4.8%的年化回报率来判断）。

Mark Hulbert表示，换句话说，60:40投资组合会使你保持重仓在你本来可能会避免的表现较好的资产类别。

Mark Hulbert补充道：“尽管不能保证，但我打赌如果未来几年内利率大幅下降，60:40投资组合将同样是一个不错的选择。所有人都知道利率下降对股市有利，但从历史上看，并不总是那样。如果股票出乎意料地下跌，一个60:40的投资组合将允许你减少损失，甚至可能获得盈利。”

60:40投资组合就像一份保险政策，在大多数情况下有助于缓解股票熊市带来的损失。3年前利率如此之低时，该投资组合几乎没有保险效果。但是现在利率已经达到16年来的高点，60:40投资组合中的债券部分代表着缓解股票损失的重要潜力。

Mark Hulbert总结道：“通常情况下，我们购买这种保险会支付高昂的保费。但在过去的三年里，这个保费实际上是负的，60:40投资组合赚了钱，我们购买这种保险时还被支付了费用。现在放弃60:40的投资组合就等于放弃了这种保险。”