美国CPI几乎可以确定大幅上升，预计三月通胀将从2.4%同比加速至3.4%，这得益于石油驱动的能源冲击。但市场今天已经开始关注头条数字之外的部分。关键问题是，这波涨幅是否会通过第二轮效应迅速影响核心通胀，从而推高通胀预期。这种组合——而非CPI本身——将决定美联储是否坚持“透视”立场，通过进一步推迟宽松周期而非取消。

  总体通胀预计将大幅上升，1.0%的家庭通胀增长主要由汽油价格推动，有些估计称汽油价格在本月激增近20%。核心CPI也从2.5%的同比稳固至2.7%，环比上涨0.3%。虽然头条新闻激增会引起关注，但普遍认为是由能源驱动的。

  这一区分很重要，因为美联储历来将能源冲击视为外生因素。货币政策无法抵消如霍尔木兹海峡封闭等供应中断，政策制定者往往选择忽视这种波动，除非它助长更广泛的通胀动态。

  这就是为什么焦点立刻转向第二轮效应。关键问题在于能源成本上升如何迅速传递到交通服务中，包括机票和运输，以及食品价格。更快、更广泛的通关信号表明通胀变得更加持久。

  因此，核心CPI是第一个测试。如果基础通胀趋近3%，将表明第二轮影响已经开始显现。这将挑战美联储认为当前冲击是暂时性的假设。

  第二个，也可以说更重要的测试标准来自通胀预期。密歇根大学的调查将及时反映家庭认为当前价格上涨是暂时还是持久。

  三月份，一年期通胀预期已从3.4%跃升至3.8%，创下近一年来最大涨幅。这一上涨反映了对汽油价格和短期成本压力日益加剧的敏感度。然而，五年期通胀预期略降至3.2%，这让人放心长期通胀信誉依然保持。

  这种平衡现在可以被检验。 如果一年期预期超过4%，同时五年预期上升至3.5%，将表明通胀心理正在更广泛地发生转变。这样的发展很可能会让美联储感到不安。

  目前市场仍倾向于认为这次通胀冲击是暂时的。如果美伊停火得以维持，油价回落至80美元左右，美联储将拥有“经济和政治掩护”，将3月份的CPI视为异常值。在这种情景下，更广泛的通胀下降趋势将在今年晚些时候恢复，降息将被推迟而非取消。政策路径将改变时机，而非方向。

  然而，这一切最终都取决于地缘政治。 伊斯兰堡会谈的进展将决定能源冲击是减弱还是加剧。从这个意义上说，CPI或许主导了当前的数据日程，但真正的通胀驱动力——以及美联储政策——在于冲突是朝着解决还是升级发展。

  在货币市场中，美元本周迄今为止依然是最差的，其次是日元，最后是加元。新西兰坐在榜首，其次是澳大利亚，最后是斯特林。欧元和瑞士法郎处于中间位置。

  澳元/美元技术分析

  澳元兑美元盘中偏向仍略有上升，从0.6832上升至0.7187高点。该处可能出现强劲阻力，进一步下跌以延长短期修正形态。下行方面，跌破0.7021的小支撑位将首先使盘中偏向中性。

  从更宏观的角度看，只要0.6706集群支撑保持，从0.5913（2024年低点）的上升应仍在进行中。61.8%的回撤从0.8006突破至0.5913,0.7206将进一步巩固其已在逆转0.8006（2021年高点）的下跌趋势的观点。然而，坚硬突破0.6706将削弱这一看涨论点，进一步回落至0.6420支撑位，甚至可能跌破。